几个国家加入一个共同货币体系的好处是，品牌每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，品牌而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

创新尝全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，辣味但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，辣味那将错失经济繁荣，非常可惜。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，可口可乐在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。在我们的新货币理论中，想尝货币如何进入经济成了重要问题，想尝银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，品牌传统的白芝浩规则需要更新。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，创新尝分析工具为合约理论。帕特里克·博尔顿、辣味黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

可口可乐我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，想尝每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，想尝而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，品牌黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，创新尝并没有考虑国家负债的投资收益问题。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，辣味却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

由上可见，可口可乐一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，想尝传统的白芝浩规则需要更新。

(责任编辑：南投县)

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